2015年04月18日08:27    來源：人民網(wǎng)-財(cái)經(jīng)頻道

中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（以下簡(jiǎn)稱“上海自貿(mào)區(qū)”）很快將進(jìn)入擴(kuò)區(qū)之后的建設(shè)階段，其中金融領(lǐng)域的改革創(chuàng)新尤為外界期待，也將是2015年上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的重中之中。

在過去一年半時(shí)間里，上海自貿(mào)區(qū)先后有人民銀行金融改革51條，以及趕在春節(jié)前頒布的境外融資相關(guān)細(xì)則，這些政策紅利效果到底如何？是否真正滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求？

根據(jù)人民財(cái)經(jīng)近期對(duì)上海自貿(mào)區(qū)的采訪來看，自貿(mào)區(qū)不僅給予銀行拓展和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，亦確實(shí)提高了企業(yè)投融資便利度。但與此同時(shí)，政策效果也被認(rèn)為稍打折扣，比如境外融資松綁時(shí)，市場(chǎng)已變，并不一定融到低成本資金。

而展望未來，市場(chǎng)和企業(yè)都對(duì)自貿(mào)區(qū)抱有更務(wù)實(shí)的期待，比如外幣自由貿(mào)易賬戶（FTA）、個(gè)人境外投資的開放等等，也寄望自貿(mào)區(qū)業(yè)務(wù)能與區(qū)外聯(lián)動(dòng)，更廣范圍內(nèi)享受開放政策紅利。

最受歡迎的業(yè)務(wù)：雙向資金池

截止目前，有關(guān)金融領(lǐng)域的最新政策是春節(jié)前央行上海總部頒布的境外融資細(xì)則，全面放開了本、外幣境外融資，首次確立了資本項(xiàng)目兌換路徑。再往前是自由貿(mào)易賬戶體系（FT賬戶）落地，共有13家中外資銀行可開設(shè)。

針對(duì)現(xiàn)行政策，花旗銀行副行長兼財(cái)資與貿(mào)易金融部總經(jīng)理裴奕根告訴人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，“業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在便利投資和貿(mào)易資金服務(wù)，其中跨境人民幣業(yè)務(wù)做得最多，比如人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)首次真正落地”。也就是說，跨國企業(yè)在境內(nèi)外實(shí)體間可自由調(diào)撥資金，大大提升資金流動(dòng)性和外匯管理效率。

此外，市場(chǎng)比較關(guān)注的就是如何獲得更便捷的海外資金，尤其在區(qū)內(nèi)沒有外債額度的中資企業(yè)。如松綁境外融資之后，上述13家銀行可從境外融資的規(guī)模為總行一級(jí)資本的5%，以浦發(fā)銀行為例，大約可從境外融資的規(guī)模為115億元左右。

上海銀行自貿(mào)實(shí)驗(yàn)區(qū)分行行長陳力平也告訴人民網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者，擴(kuò)大融資規(guī)模和渠道，銀行獲得新的競(jìng)爭(zhēng)力，也確實(shí)為企業(yè)帶來便利。目前其正在跟境外香港子銀行以及其他代理銀行密切接觸，以獲得低成本資金，轉(zhuǎn)貸給境內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，使他們享受便利。

據(jù)介紹，在上海銀行推出的跨境股權(quán)并購等八項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，其中最受歡迎的就是跨國公司雙向資金池業(yè)務(wù)。

“對(duì)企業(yè)資金調(diào)撥很便利，比如資金上一分鐘從香港進(jìn)來，下一分鐘就能到成都�！瓣惲ζ秸f。而以前有服務(wù)貿(mào)易背景的企業(yè)資金要進(jìn)來，需有真實(shí)貿(mào)易交易發(fā)生，比如母公司跟香港有關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)一批貨物等等。

在裴奕根看來，這是一個(gè)很大的突破。企業(yè)可以用境外母公司或者關(guān)聯(lián)公司開立FT賬戶，把集團(tuán)內(nèi)海外人民幣結(jié)算放到上海來。下一步以上海為中心來統(tǒng)管全球內(nèi)部人民幣結(jié)算，等于把人民幣主賬戶建立在上海自貿(mào)區(qū)，這對(duì)推進(jìn)人民幣國際化和提升上海財(cái)資中心地位是非常有意義的。

據(jù)了解，部分政策確為銀行拓展新業(yè)務(wù)和提升企業(yè)投融資便利度帶來“立竿見影”的好處。對(duì)上海銀行自貿(mào)區(qū)分行來說，自成立以來跨境交易量增長近20倍，到自貿(mào)區(qū)設(shè)立公司開立賬戶的企業(yè)在有條件和門檻下也增加了近600家。比如，四川長虹集團(tuán)在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)就設(shè)立了資金運(yùn)營平臺(tái)，不到一年歸集資金25億元。

而對(duì)花旗銀行來說，也可以借改革紅利發(fā)揮現(xiàn)金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等優(yōu)勢(shì)，為其核心客戶提供更多有價(jià)值的服務(wù)。

境外融資成本漲了 部分政策比市場(chǎng)慢了半拍

盡管一系列政策加細(xì)則正在推進(jìn)上海自貿(mào)區(qū)有序不紊的建設(shè)，但人民財(cái)經(jīng)從采訪中獲悉，業(yè)界認(rèn)為部分政策實(shí)際效果和吸引力還是“打了折扣”。

比如上述松綁境外融資時(shí)，相關(guān)專家預(yù)計(jì)，自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)融資成本有望降至2%左右。但是現(xiàn)在境外人民幣成本已經(jīng)比境內(nèi)高，價(jià)格倒掛，成本至少超過4%。

據(jù)陳力平分析，這是多重原因造成，最主要是滬港通開了之后，香港的人民幣炙手可熱。香港的機(jī)構(gòu)和個(gè)人更有意愿把手里的外幣換成人民幣，投資A股市場(chǎng)。而經(jīng)常項(xiàng)下和資本項(xiàng)下都可人民幣回流后，國內(nèi)需求量快速攀升導(dǎo)致了境外人民幣融資成本增加。

“境外融資成本比國內(nèi)高，對(duì)銀行而言利潤空間就窄”，當(dāng)然他也指出，境內(nèi)融資的需求量還是很高，人民幣成本現(xiàn)在高了，但相對(duì)區(qū)外很多地區(qū)還是有一定優(yōu)勢(shì)。據(jù)年初上海市發(fā)展改革研究院金融研究所所長任新建對(duì)媒體預(yù)計(jì)，擴(kuò)區(qū)之后的陸家嘴就有3.4萬家企業(yè)今后能開立自由貿(mào)易賬戶，境外融資規(guī)模將從不到兩百億“至少翻幾倍”。

此外松綁境外融資后可以借外幣，但是人民幣對(duì)美元可能進(jìn)入貶值通道（外幣需求80%以上是美元），美元預(yù)期加息，考慮到匯率風(fēng)險(xiǎn)，也是有些隱憂。

而這在裴奕根看來，現(xiàn)在市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，那么定位和策略一定要準(zhǔn)確。作為市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)要生存必須抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，但同時(shí)要建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，境外融資到最后還是會(huì)受到額度和用途的限制。

事實(shí)上，市場(chǎng)和企業(yè)都對(duì)自貿(mào)區(qū)抱有更務(wù)實(shí)地期待。從人民財(cái)經(jīng)采訪來看，企業(yè)盼望的政策還沒有真正落地。

陳力平告訴記者，從他們對(duì)客戶的需求中獲知，很多企業(yè)現(xiàn)在都在呼吁盡快放開外幣自由貿(mào)易賬戶（FTA），允許將境外的外幣資金調(diào)到區(qū)內(nèi)境內(nèi)賬戶，在監(jiān)管規(guī)定的條件下，能夠有效滲透到區(qū)外去。

對(duì)上海自貿(mào)區(qū)以及國際金融中心建設(shè)而言，他認(rèn)為建立一個(gè)由FT體系支撐，介于國內(nèi)和境外的離岸金融市場(chǎng)，資金價(jià)格參考國際價(jià)格的區(qū)內(nèi)離岸市場(chǎng)是發(fā)展未來方向。

裴奕根則表示，期望盡量放開跨境融資，方向更加市場(chǎng)化，比如如何發(fā)行債券，拓展資金來源和用途等等。

他亦提到，目前為止市場(chǎng)還是隔裂狀態(tài)�！皡^(qū)內(nèi)企業(yè)包括擴(kuò)區(qū)之后的陸家嘴，經(jīng)營是全國性，但能找到業(yè)務(wù)交集的還是在區(qū)內(nèi)，希望尋求突破，能提供全國性服務(wù)，享受資本開放的一些市場(chǎng)化政策�！�

近期上海自貿(mào)區(qū)管委會(huì)敲定了“雙主任”領(lǐng)導(dǎo)架構(gòu)，正積極為擴(kuò)區(qū)后的建設(shè)做準(zhǔn)備。據(jù)了解，2015年上海自貿(mào)區(qū)金融領(lǐng)域創(chuàng)新改革將推出“新51條”，內(nèi)容包括加快人民幣資本項(xiàng)目可兌換先行先試、擴(kuò)大人民幣跨境使用、擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放、建設(shè)面向國際的金融市場(chǎng)以及完善金融監(jiān)管。其中，FTA有望落地，自貿(mào)區(qū)合格個(gè)人境外投資試點(diǎn)(QDII2)亦有望施行，預(yù)計(jì)包括移民投資、房地產(chǎn)投資、境外證券投資和境外實(shí)業(yè)投資等。